创新点
以中国高碳密集型产业上市公司为研究对象，在构建中国地市级气候风险指数的基础上，首次将气候风险与企业融资约束问题联系起来,从理论和实证角度证明了二者之间存在的因果关系，并引入企业绿色转型，探究其在二者之间所发挥的调节与门槛作用。
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气候风险对企业融资约束的影响
——基于中国高碳密集型产业上市公司的经验证据
作者：张明明1，逄智超1，刘丽韫2，周德群3，
单位：1.中国石油大学（华东）经济管理学院 2.青岛理工大学 商学院 3.南京航空航天大学 经济管理学院
摘要/关键词
摘要：随着气候环境的持续恶化，企业作为经济的微观主体所面临的气候风险不断加剧。选取2011—2020年中国A股高碳密集型产业上市公司为研究样本，运用双向固定效应模型探究气候风险与企业融资约束之间的影响关系，并引入企业绿色转型对二者关系进行调节与门槛效应分析。研究结果表明：①气候风险加剧了企业的融资约束，且这种影响关系存在地区异质性，在东部地区更为显著；②企业进行绿色转型能够有效缓解气候风险对企业融资约束的负面影响；③气候风险对企业融资约束的影响因企业绿色转型程度的不同而呈现出差异，具体呈现出对融资约束的加剧效应升高、加剧效应降低、缓解融资约束3个阶段。基于上述研究结论，提出了将气候风险纳入企业风险管理框架、加速企业绿色转型的对策建议。
关键词：气候风险；融资约束；高碳密集型产业；企业绿色转型
结论与对策建议
研究结论
以中国高碳密集型产业上市公司为研究样本，探究气候风险与企业融资约束的影响关系及内在机制，主要结论如下。
1）基准回归结果表明：气候风险对高碳密集型产业融资约束有显著的正向影响，能够加剧企业的融资约束。
2）调节效应回归结果表明：企业积极进行绿色转型能够有效缓解气候风险对企业融资约束的影响。
3）门槛效应回归结果表明：气候风险对企业融资约束的影响因企业绿色转型程度的不同而呈现出差异，具体来看随着企业绿色化转型程度的提高，气候风险对融资约束的影响呈现出先加剧融资约束， 再加剧效应降低，后降低融资约束的特征趋势。
4）异质性分析表明：气候风险对企业融资约束的影响呈现出地区异质性，东中部地区相较于西部地区影响效果更显著。
对策建议
1）企业应增强气候风险意识，建立应对气候风险的思维，改变传统观念，意识到气候变化风险对企业未来发展的重要性，成立应对气候变化的职能部门，将气候变化风险纳入到企业整体风险管理体系中，提升市场对企业未来发展的信心，保障企业外源融资稳定安全。
2）企业应响应国家减排政策，加速企业绿色转型，以绿色发展理念为指导，以绿色创新为驱动，实现生产全过程绿色化、工业排放最低化的可持续发展模式。将绿色低碳的战略理念融合到原材料选择、生产制造等各个环节，不断提升环境管理水平和资源使用效率， 以绿色转型应对气候风险。
部分图表
作者简介
张明明 教授
《煤炭经济研究》青年编委
张明明，中国石油大学（华东）经济管理学院教授，博士生导师，山东省泰山学者青年专家、青岛市拔尖人才。研究方向为新能源产业发展与政策、能源金融。近年来以第一或通讯作者在Energy Economics、Energy Policy、Applied Energy、RSER、Energy等领域内主流期刊发表论文近40篇；多篇文章入选ESI高被引论文或被中国人民大学复印报刊资料转载。主持国家自然科学基金面上、青年项目、教育部哲学社会科学研究后期资助项目、国家社科基金重大项目子课题、山东省自然科学基金项目、山东省社科基金项目、山东省重点研发（软科学）重点项目等10余项；作为骨干成员参与国家自然科学基金重点项目、专项项目、中国科学院学部咨询评议项目等10余项。负责或参与完成的多部政策建议报告获国家或省部级部门采纳或批示。获山东省社科优秀成果奖二等奖2项，三等奖1项，青岛市社科优秀成果奖一等奖1项（均排第一）。
引用来源
张明明，逄智超，刘丽韫，等. 气候风险对企业融资约束的影响——基于中国高碳密集型产业上市公司的经验证据[J]. 煤炭经济研究，2024，44（3）：168-176.
